浙商医美 || 华熙生物:收入超预期,业绩全线向好

2021-07-03 00:32纺服新消费马莉团队 原文链接:点击获取

原标题:浙商医美 || 华熙生物:收入超预期,业绩全线向好 来源:纺服新消费马莉团队

报告导读

    公司正处发展黄金期,21H1收入超预期,业务板块全线向好。

投资要点

事件:公司发布21年上半年业绩预告:21H1公司实现收入18.47-19.42亿元,同增95%-105%;归母净利润3.47-3.74亿元,同增30%-40%;扣非净利润2.93-3.28亿元,同增25%-40%。

    原料板块:恢复情况良好,天津厂区一期投产巩固全球透明质酸生产王者地位。

    原料业务恢复情况良好,预计21H1同比实现15-20%的稳健增长。2020年公司透明质酸原料产能合计达420吨(自建320吨+收购东营佛思特100吨)。随着6月天津厂区一期正式投产,原料业务产能将进一步释放。天津厂区生物活性材料总体产能规划达1000吨,其中透明质酸原料产能660吨。据Frost & Sullivan预计,全球透明质酸原料市场在经历2020年的阶段性下滑后,2020-2024年将维持26.4%的高复合增长率,我们认为华熙作为行业龙头将持续受益。此外,公司不断深化在其他生活活性物上的探索与应用,看好ϒ-氨基丁酸、依克多因、麦角硫因、聚谷氨酸等生物活性物的发展前景。

    医疗终端产品板块:战略性聚焦医美,大力推进明星新品御龄双子针。去年同期疫情影响下基数较低,今年上半年实现稳健增长。公司近年战略性聚焦医美业务,21H1医美产品贡献收入预计实现翻倍增长。

1)从产品来看:公司21年5月重磅推出的御龄双子针,作为全国首款针对静态纹的械III产品和润致爆品体系的首款产品,未来放量可期。此外,公司于17年收购法国高端护肤品牌REVITACARE,旗下丝丽动能素销售火爆。医疗终端业务附加值高,未来公司将继续加快医美产品管线的布局和产品迭代升级。

 2)从渠道来看:公司向B端和C端同时发力,5月与新氧结成“未来医美共生联盟”;6月与西南连锁药店一心堂(共拥有7537家直营连锁药店)打造“药店-医美”双通道生态闭环,合作“玻尿酸自由行·OTC赋能计划”;6月与中国药品零售市场第一大配送商九州通合作,深化下游渠道布局。

    功能性护肤品板块:延续翻倍增长,618战果累累。21H1夸迪、润百颜领衔增长,合计收入预计同增150%-180%。产品方面,公司以强大的底层科技力赋能,打造“玻尿酸+”的多元产品矩阵;营销推广方面,公司与头部主播合作扩品牌声量,大单品打法成功。据公司官方披露,618活动期间润百颜全平台销售额2.3亿,同比增长232%;夸迪销售额1.9亿,预售首日全平台销售额达去年618全时段的3.5倍;BM肌活/米蓓尔天猫旗舰店销售额分别为0.23/0.32亿,同增457%/234%。

    盈利预测及估值:公司原料业务增长稳健,旗下功能性护肤品品牌受益于过硬的产品力,有效宣传投入下品牌认知度不断提升,各品牌有望保持高速增长;医疗终端产品业务,尤其是医美产品有望在21年实现超预期增长。我们上调盈利预期,预期公司21/22/23年收入同增55%/38%/29%至40.1/56.3/72.6亿元,归母净利同增30%/39%/32%至8.4/11.6/15.3亿元,对应PE 171/123/96X。公司在透明质酸领域保持全球龙头地位,卡位功能性护肤的市场热点,研发创新引领市场,储备产品丰富,坚定看好长期发展潜力,维持“买入”评级。

    风险提示:产品研发、注册进度不及预期;核心人员流失或技术泄露;B端或C端竞争加剧;疫情或其他影响消费环境的黑天鹅事件发生

财务摘要

团队介绍

马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人

南京大学学士、中国社会科学院经济学博士;现供职于浙商证券研究所,曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验,为投资者创造价值,在市场打下深深烙印。

2019年新财富轻工及纺织服装第3名,水晶球纺织服装行业第1名;

2018年新财富纺织服装行业第1名,水晶球第1名;

2017年新财富纺织服装行业第1名,水晶球第1名;

2016年新财富纺织服装行业第1名;

2015年新财富纺织服装行业第2名;

2014年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名;

2013年新财富纺织服装行业第2名,水晶球第2名,朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强;

2012年新财富纺织服装行业第4名,水晶球第3名,金牛奖第3名。

余剑秋 中小盘首席分析师 浙商证券

上海财经大学金融硕士,2018年中小盘新财富团队、水晶球第一名团队核心成员,擅长大消费领域分析,把握时代性大趋势,通过跨行业研究方法,落实到具体标的。

詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券

复旦大学经济学学士、硕士,现供职于浙商证券研究所,曾供职于东吴证券研究所,现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品,四年消费行业研究经验。

王长龙 消费行业分析师 浙商证券

美国南加州大学经济学硕士,本科毕业于西安交通大学,现供职于浙商证券研究所,曾供职于东兴证券研究所,现主要覆盖医美、轻工、新消费领域。

汤秀洁 消费行业分析师 浙商证券

山东大学经济学硕士,现供职于浙商证券研究所,CPA,主要覆盖化妆品、医美、新消费领域。

周明蕊 消费行业分析师 浙商证券

浙江大学学士、加州大学圣地亚哥分校硕士,现供职于浙商证券研究所。主要覆盖医美、化妆品、新消费领域

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